Frente a una demanda interna que no crece hace más de seis meses, vuelve a la palestra el rol contracíclico que el gasto fiscal podría cumplir y debe atenderse a sus posibles efectos colaterales indeseados.

En el extremo, si se utilizaran los recursos de la reforma tributaria, el gasto fiscal podría crecer a un ritmo que potencialmente duplicaría la expansión estimada para la actividad. Sin embargo,existen importantes justificaciones que hacen desaconsejable esta política.

En primer lugar, en una economía abierta y con tipo de cambio flexible, el rol contracíclico de la política fiscal es moderado, por cuanto induce presiones a la baja en el tipo de cambio real y presiones alcistas de la tasa de interés, generando un efecto negativo en las exportaciones y la inversión privada.

Luego, para que una política fiscal contracíclica genere el efecto dinamizador esperado es necesaria que sea percibida como transitoria, ya que en caso contrario afecta la sostenibilidad y credibilidad fiscal de mediano plazo, frente a lo cual los agentes económicos actúan con mayor prudencia, limitando el impacto. Si algo sabemos de Chile es que no se cumple jamás con este criterio esencial: una vez aumentado el gasto, ahí queda.
 

Si se quiere implementar una política contracíclica más efectiva y además de reversión automática, reducir los impuestos puede ser una mejor opción. De hecho en 2009 se implementó una reducción de los PPMS, que efectivamente fue revertida a la hora del pago del impuesto anual.
 

A la larga, la clave para recuperar un ritmo elevado de actividad pasa por dinamizar la inversión privada, que tiene como requisito básico la estabilidad en las reglas del juego.

Publicado en Libertad y Desarrollo