Los expertos apuntan que la burbuja española es similar a la del Reino Unido, con la salvedad de que el Banco de Inglaterra tiene capacidad de maniobra y el de España no.

Dossier: sector inmobilario español
La entidad señala que el crecimiento de la economía española se ralentizará
desde el 2,6% de 2004 hasta el 2,2% en 2005, debido a la fortaleza del euro y a
los elevados precios del petróleo.
 
Este crecimiento será el más
lento de los últimos tres años. Los economistas del banco estadounidense afirman
que la evolución de la economía española durante 2004 ha sido claramente
satisfactoria. Sin embargo, constatan que el diferencial con el resto de las
economías europeas se ha reducido.

Para que España mantenga un ritmo de
crecimiento acorde con el resto de Europa, advierten que es necesario controlar
“la sobrevaloración de los inmuebles, conseguir una regulación más transparente
y una disciplina fiscal más rigurosa”.
 
Morgan Stanley estima que el
Producto Interior Bruto (PIB) en España será del 2,2% en 2005 y del 2,7% en
2006. Respecto al desempleo, opina que España será incapaz de moderarlo, ya que
crecerá una décima el próximo año, hasta el 11,3%, desde el 11,2% pronosticado
para este año. La tasa de inflación seguirá muy por encima de los niveles
deseados por el Banco Central Europeo (BCE).
 
En opinión, de Morgan
Stanley estará en el 2,8% durante 2005 y 2006, frente al 2,0% de límite marcado
por el organismo europeo.

Para Morgan Stanley, los inmuebles estaban en
2003 un 30% por encima de sus precios teniendo en cuenta sus fundamentales.
“Dado que las políticas monetarias permanecen expansivas, la burbuja está cerca
de su límite y ahora una corrección brusca en los precios es más que posible”,
apuntan. Por otro lado, advierten de que “el fuerte aumento del endeudamiento de
los hogares, muy por encima del promedio europeo, ha incrementado la
vulnerabilidad de la economía ante factores externos.”

Los expertos
apuntan que la burbuja española es similar a la del Reino Unido, con la salvedad
de que el Banco de Inglaterra tiene capacidad de maniobra y España no. El único
instrumento de que se dispone el Gobierno español es el de la política fiscal,
que debería seguir restrictiva para contrarrestar la liquidez de la economía.
Las medidas aplicadas por el Gobierno están principalmente orientadas a
facilitar el acceso a la vivienda de las personas con rentas bajas. Para Morgan
Stanley, sin embargo, la clave es que el proceso de liberalización de suelo sea
más transparente. En este sentido, “una reforma que regule la concesión de los
permisos de construcción sería bienvenida”. Por último, consideran que el
tratamiento fiscal de los alquileres debería ser “totalmente
modificado”.
 
Reducción de la productividad
 
En lo que
respecta al endeudamiento familiar, Morgan Stanley advierte de que los préstamos
concedidos han pasado del 42% (tomando como referencia el ratio de Producto
Interior Bruto, PIB) en 1995 al 70% en 2003, mientras que en la zona euro han
pasado desde el 47% al 57%.

Según estas cifras, el ahorro neto no
superaba el 1% en 2003, lo que sugiere que “los hogares están ya financieramente
al límite de sus posibilidades”. Dado que la mayor parte de la deuda es a corto
plazo, un incremento de los tipos de interés podría afectar seriamente el
consumo.
 
Por este motivo, aconsejan a los bancos y cajas que
limiten la oferta de créditos a tipos variables Por ultimo, en lo que respecta a
la productividad, los expertos afirman que se ha visto reducida sensiblemente en
los últimos años y que presenta serias dudas sobre si España estaría realmente
en condiciones de competir en un mercado global más integrado.
 
Una
de las razones que explicarían el diferencial con Europa sería “el uso excesivo
de contratos temporales”. La utilización demasiado amplia de esta modalidad
laboral ha reducido el interés por la formación de los trabajadores. Puesto que
una mayor flexibilidad laboral es necesaria, también lo es la formación. Para
terminar, señalan que se debería fomentar la competitividad en el sector
servicios al por menor y en el de las profesiones liberales.