En Estados Unidos, el IPC se desaceleró por segundo mes consecutivo a 3,4% anual en julio (desde el máximo de 4,2% en mayo), con la inflación subyacente en 2,5%. El PCE —indicador de referencia para la Reserva Federal— también se moderó, a 3,7% anual en junio. El desempleo bajó de 4,2% a 4,1% en julio. El FOMC mantuvo la tasa en 3,5-3,75% en su reunión del 28-29 de julio; la trayectoria de los “dots” deja espacio tanto para un alza adicional este año como para recortes más graduales en 2027. En la Zona Euro, la inflación se aceleró levemente a 2,9% anual en julio (2,5% la subyacente); el BCE mantuvo su tasa de depósito en 2,25% en un entorno de alta incertidumbre ligada al shock energético del conflicto en Medio Oriente.
En cuanto a la economía nacional, el IMACEC de junio creció 2,0% anual, impulsado por la minería (+8,2%, en parte por baja base de comparación), aunque el acumulado del primer semestre sigue negativo (-0,1%). Las Cuentas Nacionales del segundo trimestre mostraron una caída del PIB de 0,2% anual (-0,3% en el primer trimestre), explicada por la minería (-6,4%), mientras el PIB no minero se expandió liderado por servicios y comercio. El informe analiza si Chile está en recesión: bajo la definición técnica (dos trimestres consecutivos de caída desestacionalizada) se cumpliría, aunque por un margen mínimo y sensible a revisiones; bajo los criterios de la NBER (profundidad, difusión y duración) el diagnóstico es menos concluyente, pues la contracción se concentra en minería. La proyección de crecimiento anual se acerca a 1%, el piso del rango del IPoM de junio del Banco Central. En el mercado laboral, el desempleo nacional se mantuvo en 9,4% en el trimestre abril-junio (9,3% desestacionalizado), el nivel más alto desde 2021, con 7 de las 16 regiones sobre 10% y aumento del empleo informal frente a la caída del empleo formal. Las remuneraciones reales
crecieron 3,2% anual en junio, mientras los costos laborales se aceleraron a 8,4%, afectados por la reducción de la jornada laboral y el alza del salario mínimo.
El IPC de julio subió 0,1% mensual, llevando la inflación anual de 4,3% (junio) a 3,5%, dentro del rango de tolerancia. La inflación sin volátiles se ubicó en 3,2% anual y la de volátiles bajó a 4,0%, principalmente por menores precios de combustibles. Con los registros de los últimos dos meses, la inflación de 2026 podría cerrar bajo las proyecciones del Banco Central (IPoM de junio: 3,7% promedio anual) y de la Dipres (3,6%). Para la Reunión de Política Monetaria de septiembre se espera que el Banco Central mantenga la tasa en 4,5%, nivel en el que el mercado proyecta que cerraría el año.
Informe preparado por Programa Económico, Libertad y Desarrollo.
Responsable: Macarena García Aspillaga mgarcia@lyd.org
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