En junio, la inflación de las principales economías se desaceleró, aunque se mantiene sobre las metas respectivas. En Estados Unidos, el IPC anual bajó a 3,5% (desde 4,2% en mayo), su primera desaceleración en cinco meses y bajo lo esperado por el mercado, mientras el desempleo cayó a 4,2%. Sin embargo, el PCE —medida preferida por la Reserva Federal, que se conoce con un mes de rezago— se aceleró a 4,1% en mayo. En ese contexto, el FOMC mantuvo su tasa en 3,5-3,75% en junio, y sus nuevas proyecciones redujeron el crecimiento esperado de EE.UU. para 2026 (a 2,2%) mientras elevaron con fuerza la inflación proyectada (a 3,6%), abriendo espacio para una eventual alza de tasas este año. En la Eurozona la inflación también se desaceleró (a 2,8%), pero el BCE subió su tasa de depósito a 2,25% ante las presiones inflacionarias del conflicto en Medio Oriente, y recortó sus proyecciones de crecimiento para 2026-2028 (a 0,8%, 1,2% y 1,5%, respectivamente).
En Chile, la actividad sigue perdiendo impulso: el IMACEC de mayo cayó -0,9% anual, acumulando cinco meses consecutivos de contracción interanual, arrastrado principalmente por minería (-6,4%) e industria (-1,6%). Para cumplir el rango de crecimiento del IPoM de junio (1,0-1,75% para 2026), los siete meses restantes requerirían un IMACEC promedio de 2,2-3,5%, cifra exigente a la luz de los datos recientes, por lo que el resultado 2026 se acercaría más al piso que al techo del rango. El mercado laboral se deteriora en paralelo: el desempleo del trimestre marzo-mayo llegó a 9,4%, el nivel más alto desde junio de 2021, explicado por una fuerza de trabajo que crece más rápido (1,3%) que el empleo (0,8%). La informalidad también sube (27%, +1 pp.) y por tercer mes consecutivo se registra creación de empleo informal junto a destrucción de empleo formal. Llama la atención que, pese al deterioro del empleo, tanto las remuneraciones reales (+3,2%) como los costos laborales (+7,9% anual, afectados en parte por la reducción de la jornada laboral y el alza del salario mínimo) se aceleran, lo que apuntaría a un problema estructural en el mercado laboral.
El IPC de junio no varió en el mes (0%), pero la inflación anual saltó de 3,9% a 4,3%, superando el techo del rango de tolerancia por primera vez desde septiembre de 2025. Con todo, el alza del petróleo no habría generado efectos de segunda vuelta relevantes sobre el resto de los precios y las expectativas de mercado —ajustadas a la baja tras conocerse noticias sobre un posible fin del conflicto en Medio Oriente— siguen siendo compatibles con la meta del Banco Central para 2026 (4,2% a diciembre; 3,7% en promedio anual). En este escenario, no se anticipan cambios en la trayectoria de la TPM, que el mercado proyecta recortar desde 4,5% a 4,25% durante el primer semestre de 2027.
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Informe preparado por Programa Económico, Libertad y Desarrollo.
Responsable: Macarena García Aspillaga. mgarcia@lyd.org
