Informe: Economía Internacional N° 723 sobre proyecciones económicas globales para septiembre de 2013, 5 años después de la caída de Lehman Brothers y del comienzo de la crisis subprime

Una de las inquietudes que ha aparecido con más fuerza a raíz del proceso de “Tapering” del Federal Reserve (reducción de las actuales compras de bonos y otros instrumentos por US$ 85 mil millones mensuales), es el efecto en las economías emergentes, que en el escenario global pasan de ser actores principales del crecimiento económico a actores secundarios, mientras el papel principal empieza a volver a las economías desarrolladas del G7. Entre ellas, Estados Unidos, Europa y Japón dan señales de estar en un nuevo ciclo de expansión económica, aunque todavía con muchos problemas por resolver, especialmente, en el área financiera y laboral.

Las economías emergentes en cambio, han entrado en una fase de desaceleración, que puede debilitar el crecimiento global. La amenaza que afecta el crecimiento de las economías emergentes es la salida de capitales de sus mercados financieros, que afecta el valor de los propios activos financieros y a la inversión, y limita la acción de los bancos centrales de esas economías emergentes, que enfrentan un dilema complejo de reducir las tasas de interés para estimular el crecimiento económico o retener los capitales que salen y limitar además la devaluación de sus divisas, que ha estado ocurriendo los últimos meses.

Una información positiva para Estados Unidos relacionada con lo anterior, que eleva la incertidumbre de las economías emergentes, es el hecho que el índice de los gerentes de compras (actividad manufacturera) se elevó en forma rápida en agosto. Este índice de gerentes de compras (del Instituto de Gestión y Suministros) subió de 55,4 en julio a 55,7 en agosto. El nivel del indicador por encima de 50 sugiere expansión manufacturera y también expansión o recuperación económica, lo cual puede poner en marcha acciones de la FED de política monetaria, para empezar a reducir el flujo de circulante. Luego de la noticia anterior, los bonos del tesoro a 10 años plazo subieron su rendimiento por encima del 2,9%. Los precios de los bonos y sus rendimientos se mueven en direcciones opuestas. El alto rendimiento de los bonos es una señal positiva respecto de percepciones sobre crecimiento futuro.

El Economic Outlook de septiembre de la OCDE confirma la situación anterior, señalando que el impulso de crecimiento económico está desplazándose de las economías emergentes y vuelve gradualmente a las economías avanzadas, en especial a Estados Unidos.

Hasta ahora los problemas de desaceleración de las economías emergentes han sido en parte compensados por las mejores perspectivas en Estados Unidos, Europa y Japón.

Jorgen Emeskov, Sub Director Económico de la OCDE, dijo que en general el outlook de septiembre, para la economía mundial es todavía análogo al publicado en mayo, “pero los números para las economía avanzadas son un poquito mejores y para Francia y para Reino Unido son todavía mejores. En contraste, la pérdida de impulso o momento en las economías emergentes, apunta a perspectivas de corto plazo en materia de crecimiento hacia una economía mundial más débil”.

Para la OCDE, la respuesta de la FED al cambio de outlook anterior, debería ser de más lentitud en la creación de dinero y de compras de bonos por los bancos centrales, debido a la mejoras del panorama futuro. Pero a la vez aconsejó que otros bancos centrales, deberían mantener el pie en el acelerador, para ayudar a reducir desempleo y eliminar capacidad ociosa.

Las economías emergentes excluida China, que están teniendo déficit comerciales importantes, fuga de capitales y depreciación de sus monedas, tienen pocas alternativas fuera de mantener altas las tasas de interés, para impedir o frenar la fuga de capitales de sus economías, aunque sus tasas de expansión económica se hagan más lentas.

La OCDE destaca tres riesgos específicos que pueden afectar la recuperación, hoy día en fase inicial:

1° Que la Zona Euro con su banca débil y alta deuda soberana está aún frágil y vulnerable a los cambios en los sentimientos de los hombres de negocios y del consumidor.

2° Preocupa una nueva fuga de capitales de las economías emergentes más complicadas o más vulnerables, especialmente si se da en conjunto con un alza en la deuda externa

3° Se teme al riesgo que los políticos norteamericanos fracasen en resolver los desacuerdos que puedan surgir respecto a “flexibilizar el techo de la deuda” desencadenando una nueva salida de recursos de los mercados financieros (octubre).

Los países cuyas economías tienen grandes déficits en cuenta corriente y que, por lo tanto, requieren significativas entradas de capital para financiarse, son los que han sido afectadas más fuertemente por la crisis, tales como Brasil, India, Sudáfrica y Turquía. Como consecuencia, sus monedas se han devaluado en más de un 10% desde mayo y en algunos casos, como India e Indonesia, más de 20%.

Finalmente, la OCDE urge a las economías ricas y emergentes a hacer reformas para permitir una recuperación y expansión más rápida. La OCDE estima que la demora o reticencia a avanzar rápidamente ha reducido ya en un punto porcentual, la capacidad de las economías emergentes de crecer.

Con respecto a la vitalidad económica de China, segmento muy importante de la economía global, la OCDE piensa que, no obstante el pesimismo de algunos economistas sobre el crecimiento, esta economía ha pasado lo peor de su ciclo de baja, y no obstante que no se espera que retome las tasas de expansión del 10% de los últimos años, estima que la tasa de crecimiento económico se ha recuperado a alrededor del 5% al 8% y aparece afirmándose en el cuarto trimestre del 2013.

G 20 en Rusia

El 5 – 6 de septiembre fue la reunión de líderes del G20 bajo la presidencia rusa en San Petersburgo, en el Palacio Constantino, totalmente reconstruido y convertido, en parte, en centro de conferencias.

El ambiente político para esta reunión del segundo semestre del G20 fue bastante complejo y tenso, por las tensiones diplomáticas en torno a Siria, el caso Snowden de asilo en Moscú, las revelaciones de espionaje a varios países por Estados Unidos y la situación de Egipto.

En lo económico, un tema también complejo era la desaceleración de los BRICS y las economías emergentes y el inicio del “Tapering” de la Reserva Federal.

La agenda de la reunión presidida por Rusia era amplia, con una variedad de prioridades introducidas por el país anfitrión.

La Presidencia Rusa puso la principal meta de la Reunión del G20, en el crecimiento:

 Crecimiento a través de puestos de trabajo de calidad e inversión

 Crecimiento a través de confianza y transparencia

 Crecimiento a través de regulación efectiva

Las tres prioridades de la Presidencia Rusa sirvieron como lentes para las discusiones de la agenda, que contenían ocho áreas:

1) Marco para un crecimiento fuerte, sustentable y balanceado

2) Puestos de trabajo y empleo

3) Arquitectura financiera internacional

4) Fortalecer la regulación financiera

5) Energía y sustentabilidad

6) Desarrollo para todos

7) Impulsar el comercio multilateral

8) Combatir la corrupción

Se agregaron dos temas de interés de la Presidencia Rusa: Financiamiento para la inversión, y endeudamiento del gobierno y deuda pública sustentable.

Mercados Financieros

Desde mayo, los mercados financieros han experimentado volatilidades episódicas de acuerdo al flujo de información. Algunos mercados, especialmente aquellos de economías emergentes más vulnerables han caído. En el curso del año, los que presentan mayores declinaciones son: Brasil, India, Turquía y Chile (sobre 20% en dólares). Caídas más moderadas han experimentado Colombia, México, Egipto y Sud África (10 a 15% en términos de dólares). En el otro extremo, con alzas están Estados Unidos (13%), Japón (14%) y Suiza (13%). La volatilidad VIX está actualmente en 18.

A comienzos de septiembre, se observaba un nerviosismo en los mercados por los riesgos que conlleva un ataque a Siria por parte de Estados Unidos. Las acciones en general subieron (5 sept.) en Wall Street en tanto, los inversionistas esperan un voto del Senado la próxima semana respecto a la acción en Siria y el informe respecto al empleo en agosto (el 6 de septiembre) que puede tener incidencia en la política monetaria y en el proceso de “Tapering” de la FED.

Información económica positiva reciente, ha generado expectativas entre los operadores del mercado financiero respecto a que la FED podría dar indicaciones de su “Taper” y línea de tiempo dentro de este mes (reunión de política monetaria del 18 y 19 próximo).

Libertad y Desarrollo