BBVA estima que entre el primer semestre de 2002 y el mismo periodo de 2006, España ha acumulado 0,9 puntos de inflación como consecuencia de la presión de la demanda. Así, la inflación hasta junio de este año, situada en el 4% en tasa interanual, debería haber sido del 3,1% si la economía española hubiera crecido a su ritmo tendencial desde 2002.

Lo atribuye a la presión de la demanda
Para este año, la entidad financiera calcula una brecha de similar magnitud (1,5 puntos) entre España y la zona euro en cuanto a la inflación subyacente (sin energía y alimentos frescos), lo que supondría cuatro décimas más que el diferencial registrado en 2005.

BBVA estima que entre el primer semestre de 2002 y el mismo periodo de 2006, España ha acumulado 0,9 puntos de inflación como consecuencia de la presión de la demanda. Así, la inflación hasta junio de este año, situada en el 4% en tasa interanual, debería haber sido del 3,1% si la economía española hubiera crecido a su ritmo tendencial desde 2002.

Sin embargo, indica que para la Unión Monetaria, la falta de presión de la demanda ha supuesto descontar apenas una décima de inflación para el mismo periodo.

Reducción del diferencial

En virtud de este análisis, BBVA subraya que en la medida en que la recuperación cíclica europea se intensifique y la demanda española se modere, debería producirse una reducción de dicho diferencial de inflación.

En concreto, indica que en 2007, suponiendo que el diferencial de crecimiento de la demanda nacional entre España y la zona euro se reduzca hasta 1,5 puntos en el segundo semestre del año, su contribución al diferencial de inflación pasaría de un punto a medio punto porcentual, cerca de su promedio de los últimos diez años.