Los analistas de Morgan Stanley afirman que los mercados de acciones en el próximo año estarán impulsados menos por factores macroeconómicos generales y más por un conjunto de debates no resueltos sobre tecnología, comercio global, gasto de capital y comportamiento del consumidor.

Un tema central sigue siendo hasta dónde se extenderá la inteligencia artificial más allá de los primeros adoptantes. Aunque la inversión en IA ya es grande, Morgan Stanley señala que la siguiente fase trata sobre la difusión: qué industrias realmente ven ganancias significativas y cuáles simplemente absorben mayores costes.

Transporte, comercio minorista, medios y salud se encuentran entre los sectores donde la IA podría cambiar materialmente la forma en que se realiza el trabajo, aunque los ganadores pueden diferir de las expectativas actuales del mercado.

En cualquier caso, por cierto, hay que desconfiar de quienes creen que la IA superará al cerebro humano, jamás podrán hacerlo porque carece de creatividad, de hecho, una máquina que no responda a aquello para lo que fue previamente programada por el cerebro humano, es una máquina fallida (ver “La falsedad del pensamiento artificial”). Es decir, hay que apostar a quienes se conforman con transformar el trabajo rutinario humano en IA automática y desconfiar mucho del resto.

Otro debate se centra en la construcción de centros de datos e infraestructura de IA. Los inversores están evaluando si el aumento del gasto se traducirá en rendimientos sostenidos, o si las importantes limitaciones de energía, la presión sobre los precios y la demanda desigual podrían limitar el potencial.

En esto, el actual gobierno argentino pretende apostar fuerte, desarrollando una gran capacidad de energía atómica. Los analistas señalan que el acceso a la electricidad y la ubicación pueden ser tan importantes como la tecnología misma para determinar los ganadores a largo plazo.

«El comercio global cada vez más multipolar podría estimular una realineación tectónica en cómo se obtienen los minerales críticos y dónde se construirá nueva capacidad de fabricación», señalan los analistas de Morgan Stanley. En este sentido, ya hay quienes intentan crear un hub para unir consumidores, principalmente EE.UU. con productores y así disminuir la fuerte dependencia de China.

Para los analistas de BlackRock “Lo micro es macro: Las ambiciones de inversión en el desarrollo de la IA son tan grandes que lo micro se vuelve macro… Nos mantenemos pro-riesgo y sobreponderados en renta variable estadounidense ligada a la IA. Es un buen momento para la gestión activa”.

“Aumentando el apalancamiento: La necesidad de inversión para el desarrollo de la IA se concentra al inicio, mientras que los ingresos se difieren. Esto genera un bache de financiación que exige apalancamiento y puede crear vulnerabilidades. Vemos oportunidades de exposición a la IA en crédito público y privado e infraponderamos tácticamente los bonos del Tesoro a largo plazo.

“El espejismo de la diversificación: … Los diversificadores tradicionales, como los bonos a largo plazo, ofrecen menos protección. Preferimos fuentes de rentabilidad idiosincrásica en los mercados privados.

Alphabet es la acción mejor posicionada para la próxima fase de inteligencia artificial, según Bank of America (BofA) que estima que la IA podría desbloquear más de 1 billón de dólares en oportunidades de ingresos incrementales durante los próximos cinco años. Esta matriz de Google es la única empresa que BofA ve con un fuerte posicionamiento relativo. Esa visión se sustenta en el desarrollo continuo del modelo Gemini, la creciente demanda de unidades de procesamiento Tensor (TPU), un negocio de nube empresarial escalado y en crecimiento, y múltiples plataformas de consumo grandes que apoyan tanto el entrenamiento como la monetización de la IA.

Por su parte, Morgan Stanley elevó su precio objetivo para Apple a 315 dólares desde 305 dólares en una nueva perspectiva para 2026 sobre el sector de hardware de TI (tecnologías de Información) de EE.UU., manteniendo la calificación de “sobre ponderación” y reafirmándola como una de las ideas de mayor convicción del banco para el próximo año.

Dentro de la visión más amplia del sector de Morgan Stanley, Apple fue nombrada entre las «5 sobre ponderaciones principales» de la firma para 2026, junto con Western Digital, Seagate Technology, TD Synnex y Teradata, destacando su posicionamiento preferido mientras el banco mira hacia el próximo año.

Sin embargo, el riesgo de valoración vinculado a la IA ha surgido como la amenaza dominante para la estabilidad del mercado en 2026, según la última encuesta de mercados globales de Deutsche Bank. En la encuesta, el 57% de los encuestados identificó una fuerte venta de acciones tecnológicas, impulsada por el desvanecimiento del entusiasmo en torno a la IA. «Nunca hemos tenido un líder tan grande en la apuesta de los mayores riesgos para el año que viene», dijo el estratega de Deutsche Bank, Jim Reid, en el informe. «El riesgo de burbuja de IA/tecnología se eleva sobre todo lo demás».

«Si bien la percepción del riesgo de burbuja sigue siendo alta en la tecnología estadounidense, no ha aumentado tanto en 2025, y está por debajo de los niveles vistos en septiembre, y aún por debajo de lo visto en 2021», escribió Reid.

Así las cosas, Morgan Stanley está instando a los inversores a aumentar la exposición a Taiwan Semiconductor Manufacturing antes de 2026, elevando su precio objetivo y reiterando la acción como una de sus principales elecciones mientras el crecimiento impulsado por IA y la expansión de márgenes continúan acelerándose y elevó su precio objetivo para TSMC a NT$1.888 desde NT$1.688 y mantuvo una calificación de “sobre ponderación”.

Morgan Stanley pronostica que el mercado total de chips de IA podría alcanzar los 550.000 millones de dólares para 2029, con TSMC generando aproximadamente 107.000 millones de dólares de servicios de fundición de chips de IA, equivalente a aproximadamente el 43% de los ingresos totales.

Por su parte, Goldman Sachs rebajó tanto a Texas Instruments como a Arm Holdings a Vender, argumentando que ninguna de las empresas está bien posicionada para beneficiarse de la próxima fase del ciclo alcista de semiconductores. Texas Instruments fue rebajada a Vender desde Comprar, con Goldman señalando riesgos de ejecución específicos de la empresa. Arm también fue rebajada a Vender desde Neutral.

Indirectamente, las acciones de muchas empresas de cybersecurity han aumentado considerablemente este año, ya que la inteligencia artificial impulsa una nueva ola de amenazas digitales provenientes de actores estatales y ataques de ransomware cada vez más sofisticados y se prevé que esta tendencia se extienda hasta 2026 «dado que los nombres más grandes de cybersecurity» han proporcionado constantemente «pruebas de un fuerte impulso».

Por Alejandro A. Tagliavini. Buenos Aires, 21 de diciembre de 2025.