Más allá del recorte en las proyecciones, este nuevo Informe de Política Monetaria (IPoM) entrega antecedes complementarios respecto al rol de las expectativas y la situación del mercado laboral.

En el plano internacional, parece consolidarse el rebalanceo del crecimiento mundial a favor de los desarrollados y en desmedro de los emergentes, especialmente nuestros vecinos latinoamericanos.

Por una parte, la Zona Euro, si bien aún frágil, mostró mejores resultados de lo esperado en el primer trimestre aunque aún con tasas de desempleo mayores a las alcanzadas previas a la crisis y niveles de producto per cápita similares o incluso inferiores (medidos en dólares PPP), especialmente en los países más golpeados. Así por ejemplo, el PIB per cápita en España habría sido de US$ 33.720 en 2014 tan sólo marginalmente superior a los US$33.708 registrados 6 años antes en 2008; situación similar a la de Italia con US$ 34.941 en 2008 y US$ 35.067 en 2014, un incremento de apenas 0,06% anual por 6 años; mientras que Grecia está en la última medición (2014), con US$ 26.016 per cápita, un 15,7% por debajo de las mediciones pre crisis.

Esta mayor actividad en la Zona Euro, de la mano de una importante depreciación de la moneda, que pese a la reversión de los últimos meses acumula un 22% de alza frente al dólar desde inicios de 2014, ha permitido incrementar la competitividad del área, lo que da un respiro al Banco Central Europeo, luego que éste comenzara una atrevida política monetaria, decididamente expansiva.

Los últimos datos conocidos para EE.UU. confirmarían que el peor desempeño sería algo sólo coyuntural, pues tras la creación de tan solo sólo 119 mil puestos de trabajo en marzo, cifra más baja desde mediados de 2012, en abril y mayo se habrían creado 221 mil y 280 mil puestos, respectivamente. Aunque en el margen, las cifras más reciente del PMI agregado (Índice de Gerentes de Compra) para junio, no serían tan alentadoras.

En cuanto a los riesgos provenientes de los desarrollados, a medida que se perciba más cercana la opción de incremento de tasas en Estados Unidos, lo que es en sí una buena noticia, esperamos continúe la apreciación del dólar, con las dudas acerca de competitividad y los ruidos en los mercados financieros que esto puede generar.

En cuanto a los emergentes, China continúa convergiendo, aunque no tan suavemente en lo que va del año, con un 5,3% de crecimiento trimestre/trimestre anualizado en enero-marzo y cifras para la producción industrial en torno al 6%, lo que no se veía desde 2009 ; mientras los latinoamericanos con Brasil a la cabeza –que finalizó el primer trimestre con un -1,6% interanual- , y muy influidos por la caída de los commodities y las salidas de capitales, acumularían (excluyendo a Venezuela) un bajísimo crecimiento de apenas 0,3% en el primer trimestre. Para los emergentes, el riesgo va por el lado de una menor demanda china por commodities, y una posible caída adicional del precio de los mismos.

Respecto a Chile, el Banco Central publicó su más reciente IPoM, donde como se esperaba recortó sus proyecciones de crecimiento a un intervalo de 2,25%-3,25%. Más allá de este recorte en las proyecciones, este nuevo IPoM -y sus dos minutas-, entregan antecedes complementarios respecto al rol de las expectativas y la situación del mercado laboral, que ayudan a entender de mejor manera el actual ciclo negativo que vive nuestra economía, la cual completa 6 trimestres de caída de la inversión, sólo comparable con las peores crisis de los últimos 30 años: la Crisis Asiática y la Crisis Subprime, al menos en materia de inversión en maquinaria y equipos. En este punto, vale la pena recordar que, a diferencia de los dos episodios mencionados, cuando las condiciones externas eran absolutamente críticas para el país, tratándose de episodios de crisis global, el escenario mundial actual resulta bastante más benévolo: los términos de intercambio no han cambiado mayormente pese a la caída del cobre, gracias al petróleo, y nuestros socios comerciales crecen de manera razonable, en un contexto de tasas bajas.

Este es un breve resumen del IPoM que puede encontrar adjunto en la misma noticia.