En su última reunión de Política Monetaria, el Consejo del Banco Central de Chile acordó
aumentar la tasa de interés de política monetaria en 50 puntos base, hasta 11,25%. La
decisión fue adoptada por la unanimidad de sus miembros, quienes estiman que la TPM
ha llegado al nivel máximo del ciclo iniciado en julio de 2021 y que se mantendrá en este
valor por el tiempo necesario para asegurar la convergencia de la inflación a la meta en el
horizonte de política de dos años.

En la última encuesta de expectativas económicas, la proyección de inflación para el
presente año es de 12,6%, mientras que para el próximo año alcanza a 5,4%. Al mismo
tiempo, se estima que la TPM comenzaría a bajar en abril próximo, hasta 10,75%, para
cerrar el 2023 en torno a 8,5%. De esta manera, el mercado concuerda con la mirada del
instituto emisor de que tanto la inflación como la TPM habrían llegado a sus niveles
máximos de este ciclo y que comenzarán a normalizarse paulatinamente.

Lamentablemente, el reporte de la OCDE indica que Chile es el país miembro donde la
ralentización del crecimiento se está produciendo con mayor celeridad, mientras que el
FMI señala que nuestro país será el único de la región latinoamericana en exhibir una caída
de su actividad económica, de -1%, durante el próximo año, lo cual está en línea con las
proyecciones locales.

Es relevante analizar el efecto que tuvieron los retiros de los fondos previsionales en la
recesión que se aproxima, ya que el uso de esos dineros provocaron una alteración
sustancial en el mercado de capitales y elevaron las tasas de interés de largo plazo, con el
consiguiente negativo efecto sobre el sector inmobiliario, el cual, según la Corporación de
Bienes de Capital, se contraerá en 45% durante el 2023. Asimismo, esos retiros
provocaron una expansión sustancial del consumo, presionando la inflación por sobre lo
establecido como la meta por parte del Banco Central, obligando al instituto emisor a
realizar un alza significativa de la tasa de política monetaria. Si dichos retiros no se
hubieran realizado es evidente que las variables económicas hubieran tenido una
evolución muy diferente.

Por último, la propuesta constituyente generó incertidumbre sobre elementos
fundamentales como el derecho de propiedad y el marco presupuestario, entre otros, que
detuvieron decisiones de inversión a la espera del plebiscito. El abultado rechazo generó
mayor tranquilidad, pero aun la discusión no ha terminado y ante ello la postergación de
inversiones sigue siendo la respuesta natural.

En este enlace puede acceder al Informe de Coyuntura Económica, elaborado por el Instituto chileno Libertad y Desarrollo, que  destaca que mientras la OCDE indica que Chile es el país miembro donde la ralentización del crecimiento se está produciendo con mayor celeridad, el FMI señala que el país será el único de la región latinoamericana en exhibir una caída de su actividad económica durante 2023.
Informe preparado por el Programa Económico, Libertad y Desarrollo. Responsable: Tomás Flores tflores@lyd.org / Redacción: Soledad Monge smonge@lyd.org