Para quienes hemos experimentado las devastadoras consecuencias de someter al banco central a la presión política (en mi caso, en Perú en la década de 1980, donde llevó a la hiperinflación), la incesante campaña liderada por el presidente Trump contra el presidente de la Fed, Jerome Powell, destinada a obligarlo a recortar las tasas es alarmante.

Por supuesto, ni Powell ni ningún banquero central —ni ningún presidente, para el caso— pueden conocer definitivamente la tasa de interés “correcta” para una economía en la que se producen bienes y servicios por valor de billones de dólares a través de millones de decisiones independientes cada día. El riesgo de equivocarse es inherente a la naturaleza de la banca central. Es poco lo que se puede hacer con respecto a este riesgo a menos que la institución se desmantele por completo o su papel se reduzca a suministrar reservas en casos excepcionales y cobrar la tasa de mercado.

Someter a la Fed, cuyo papel ha sido nefasto en las últimas décadas, a tanta presión política solo puede significar dos cosas. Primero, las lecciones de la represión monetaria en Estados Unidos. no han sido aprendidas. En segundo lugar, es probable que empeoren los graves problemas que enfrenta la economía estadounidense —deuda excesiva, ahorros insuficientes, altos costos de producción, baja productividad, precios de activos distorsionados e inflación persistente—.

Considere lo siguiente: los costos laborales han aumentado en un 65 por ciento desde 1992. Esta tendencia ha hecho que los EE. menos competitivos, en gran medida debido a la inflación. Alentar a la Fed a avivar aún más la inflación aumentaría aún más los costos laborales unitarios, debilitaría la competitividad y ampliaría el déficit comercial.

Cualquiera que sea el indicador que utilicemos, los precios han subido muy por encima del 2 por ciento en el último año (¿a quién se le ocurrió la idea de que la inflación anual del 2 por ciento es buena de todos modos?) Según el Índice de Precios de Gastos de Consumo Personal Subyacente, aumentaron un 2,6 por ciento en los últimos 12 meses. El IPC medio recortado del 16 por ciento, que elimina la volatilidad y probablemente sea una mejor referencia, lo sitúa por encima del 3 por ciento. Incluso si aceptamos el objetivo de inflación del 2 por ciento, que de alguna manera se ha convertido en un dogma, no hay justificación para recortar las tasas ahora.

Más importante aún, el uso de la presión política para forzar recortes de tasas ignora lo que ha sucedido desde finales de la década de 1980, cuando las tasas de interés artificialmente bajas se convirtieron en la norma. Esa trayectoria política acabó alimentando el repunte de la inflación que desencadenó el endurecimiento monetario en marzo de 2022.

Desde 1987, el dinero se ha creado de la nada a más de cinco veces la tasa de crecimiento de la economía si la medimos por el tamaño del balance. Si el balance hubiera crecido más o menos al mismo ritmo que la economía, el Tesoro no habría podido pedir prestadas cantidades colosales de dinero, es decir, la Reserva Federal no habría monetizado billones de deuda pública. Los políticos que dirigían el espectáculo habrían tenido que ir al mercado y tratar de pedir prestado al sector privado, lo que habría disparado las tasas de interés y, por lo tanto, habría obligado al gobierno a poner su casa en orden. El gobierno federal de EE.UU. no debería 36 billones de dólares hoy, ni estaría gastando aproximadamente 1 billón de dólares sólo en interesescada año (¡una suma no muy diferente de la de todo el presupuesto de defensa!)

Las políticas de dinero expansivo han distorsionado los precios de los activos e inflado las burbujas especulativas, enriqueciendo a la élite y socavando la economía real. Estas distorsiones han alimentado el resentimiento entre la clase media y han ayudado a impulsar el aumento del nacionalismo económico y el populismo que vemos en la sociedad estadounidense. Los activos financieros de los hogares y las organizaciones sin fines de lucro ascienden a unos 180 billones de dólares en la actualidad, más de seis veces el tamaño de la economía, una proporción que se ha disparado en gran medida en las últimas décadas debido a la ingeniería financiera y la inflación de activos causada por las políticas de la Reserva Federal.

Si el presidente Powell sucumbe a la presión del presidente Trump y revierte el curso de endurecimiento que comenzó en 2022, los problemas económicos que aquejan a Estados Unidos solo se profundizarán drásticamente. The Independent Institute